中兴通讯智能手机不赚利润赚吆喝

　　8月22日晚间，中兴通讯[11.15-0.62%股吧研报](000063)公布2012年半年度报告，上半年公司业绩同比下降68.17%。但市场对此利空似乎并不“感冒”，昨日公司股价不仅未出现暴跌，反而有所微涨。截止收盘，公司涨幅为0.18%，报收11.22元。
　　
　　分析人士认为，由于公司业绩降幅并没有达到之前预告的60%-80%降幅的上限，利空已于此前出尽，市场对此早有预期。然而，即便市场对此反应不大，但业绩报告中却着实透露出公司在发展过程中的种种无奈与尴尬。
　　
　　营业外收入唱大戏
　　
　　半年报显示，今年上半年，中兴通讯实现营业收入426.42亿元，同比增长15.21%；实现归属于母公司股东的净利润2.45亿元，同比下降68.17%；基本每股收益为0.07元人民币。表面看，公司国际国内市场收入皆实现增长，不同产品营业收入也向上增长不少，如终端产品和电信软件系统及其他产品营业收入同比增长分别为27.05%和33.82%。即便如此，净利润大幅下滑仍是不争的事实。
　　
　　对此，公司称主要是受投资收益下降、汇兑损失、部分国内运营商网络合同招标推迟及毛利率下降的影响。
　　
　　湘财证券TMT行业分析师周明巍在接受记者采访时表示：“投资收益本身对中兴通讯本期的业绩确实有一定的影响，毕竟去年同期出售国民技术[17.030.89%股吧研报]对公司整体收入影响较大。从毛利率看，国内行业整体的毛利率都比较低。”
　　
　　但事实并非如此简单。尽管归属于母公司股东的净利润仍有2.45亿元，但在这亿元利润后面，却有着多达3.2亿的营业外收入，主要包括软件产品增值税退税、政府补助、合同罚款收益和其它各类收益等，也就是说扣除非经常性损益后，公司净利润为-0.59亿元。由此可知，营业外收入在公司业绩中扮演了至关重要的角色。
　　
　　智能终端只赚市场占有率
　　
　　诚如周明巍所言，业绩报告显示公司整体毛利率仅为26.65%，不仅低于市场29%-30%的预期，同比还下降了2.45%。有分析人士指出，从市场看，毛利率最高的非洲市场营业收入占比大幅下降21.72%，同时毛利率较低的国内市场营业收入占比大幅增长26.37%，这两个因素也是影响中兴通讯毛利率下降的重要原因。
　　
　　从产品来看，营业收入达27.05%的终端产品毛利率仅为16.6%，相当于其它两大产品的一半。公司称，由于国内3G业务处于规模化发展阶段，公司3G各制式智能终端产品在国内市场的销售均实现快速增长；在美国、法国等发达市场也实现规模销售。有分析指出，作为国内智能手机的生产大户，这种高增长的低毛利率产品严重地影响了公司的整体毛利率。
　　
　　周明巍表示：“智能手机方面，中兴通讯在出货量上的确是有保证，今年一季度手机出货量已经排到了全球第四。但它的定价情况和毛利率不容乐观。另外，公司经营模式与苹果不同，苹果有生态系统方面的优势，中兴更多的是生产开发廉价的安卓系统手机，而安卓手机的同质化和碎片化的现象显著。因此利润率也难有太好的表现。可以说，中兴只是赚到了智能手机的市场占有率，实际利润并不多。”
　　
　　对于今年下半年中兴通讯的表现，周明巍指出，随着第四代移动通信技术尤其是TD-LTE在国内的建设的逐步的展开，中兴在国内的市场份额仍具有保障。但要注意的是，目前中兴人员规模较大，人力成本占到营收的15%，在较低毛利率的情况下严格控制费用增长迫在眉睫。