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大唐电信资产重组 集结优质资源

2012年进行了重大资产重组的大唐电信,终于在投资者的关注中于4月8日公布了2012年度财务报告。年报显示,大唐电信2012年全年实现营业收入61.83亿元、毛利11.27亿元、净利2.22亿元,其中归属于母公司所有者的净利润为1.69亿元。大唐电信的经营规模、利润总额持续增长,处于历史最好水平。盈利能力、营业增长能力得到提升,资产质量、资产结构得到进一步改善,资产负债率降至72.25%。大唐电信通过重大资产重组,继续集中了优质资产,主导产业板块更加清晰,产业结构进一步优化和完善,公司的核心技术竞争力进一步加强,综合竞争优势提升,整体价值提升,建议投资者持续关注。

2012年进行了重大资产重组大唐电信,终于在投资者的关注中于4月8日公布了2012年度财务报告。年报显示,大唐电信2012年全年实现营业收入61.83亿元、毛利11.27亿元、净利2.22亿元,其中归属于母公司所有者的净利润为1.69亿元。大唐电信的经营规模、利润总额持续增长,处于历史最好水平。盈利能力、营业增长能力得到提升,资产质量、资产结构得到进一步改善,资产负债率降至72.25%。大唐电信通过重大资产重组,继续集中了优质资产,主导产业板块更加清晰,产业结构进一步优化和完善,公司的核心技术竞争力进一步加强,综合竞争优势提升,整体价值提升,建议投资者持续关注。

一、营业收入稳步增长,主导产业发展强劲

    大唐电信是我国国家科研院所改制上市的第一家股份制高科技企业,公司的业务涉及物联网、移动互联网、三网融合、政府公共服务和行业信息化市场等各个产业领域。适应新的市场形势,大唐电信进一步明确了“以国内领先的集成电路设计、软件开发应用、终端设计为核心竞争力,积极拓展增值业务与移动互联网业务,使公司成为细分行业综合领先的解决方案和服务提供商”的战略定位,建立了面向移动互联网、物联网等新兴产业的业务体系,以及面向市场以客户为核心的运营模式。

    大唐电信2012年全年累计实现合同74.34亿元,实现营业收入61.83亿元,同比增长15.51%,公司营业收入持续稳步增长。

    图1:公司营业收入持续稳步增长(单位:亿元)

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    从主营业务收入结构来看,软件与应用、集成电路设计板块是最大的两块收入来源,在2012年分别实现销售收入31.43亿元和17.27亿元,合计占公司全年主营业收入的79%,并且较2011年相比,保持着较强的增长势头。在竞争激烈的终端市场环境下,终端设计板块继续稳固发展,且毛利率水平提高5.15%。移动互联网板块实现销售收入0.64亿元,较2011年增长明显,且毛利率水平提高10.92%,为公司后续大力发展移动互联网、物联网等新兴产业奠定了良好的基础。

    图2:公司主营业务收入结构情况(单位:亿元)

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    大唐电信2012年累计实现合同金额74.34亿元,实现销售收入61.83亿元,公司未来收入规模增长强劲。

二、盈利能力稳步提高,公司治理效果明显,研发投入持续增加

    大唐电信2012年实现毛利11.27亿元,较上年增长了0.16亿元,息税前利润5.06亿元,较上年增长了31%,净利润2.22亿元,归属于母公司所有者的净利润为1.69亿元。公司的盈利能力、资产质量得到改善,其中:总资产报酬率、销售利润率、存货周转率较上年均有所增长。

    图3:公司存货周转率、销售利润率、总资产报酬率情况

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    资产结构趋于合理,资产负债率将至72.25%,在收入规模大幅增加的情况下,销售费用、管理费用控制有效,销售费用率、管理费用率均有所下降,公司各项治理效果提高。

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    大唐电信2012年的研发投入6.99亿元,较上年增长33.07%,公司加强了在主导产业的投入,产业发展方向更加明确,主要在智能终端芯片、智能卡芯片、物联网及智慧城市软件平台、智能手机等方面加大了研发投入力度。研发投入加大,推动了公司产业核心竞争力的提升,对大唐电信的长期发展注入了新的动力。

三、主导产品布局成熟,新兴产业布局抓住市场机遇,集成电路设计、软件开发应用等产业预期增长强劲

    2012年,大唐电信借助重大资产重组项目,进一步完善了公司的产业结构,巩固和提升了公司的集成电路设计能力和终端设计能力,强化了在国内的领先地位,并通过新设、并购、项目合作等方式在重点区域、重点行业积极实施产业布局。从长期来看,大唐电信未来增长的主要驱动因素将在集成电路设计领域、软件开发应用领域等方面,随着国家在新兴产业及重点行业领域的政策引导及规划布局,大唐电信在整体信息产业经济发展的大背景下,向新兴产业领域的全面覆盖,也将为大唐电信持续稳健发展注入新的活力。

1、集成电路产业进一步释放市场空间,为公司发展提供了良好的环境

    随着产业融合的加深和LTE的演进,集成电路产品功能进一步多样化,利用各种成熟的特色工艺,集成了数字和非数字的更多功能,智能卡芯片金融化加深,智能终端芯片制程、应用集成与融合进一步推进,市场空间将进一步放大。移动互联网、三网融合、物联网、云计算等产业的迅速发展,也将成为推动集成电路产业发展的新动力,国家政策的扶持和商业模式的创新为集成电路产业发展营造更加良好的环境。

    目前,银行业正在进行着一场轰轰烈烈的“换芯”运动。根据央行要求,到2015年,银行卡将全面告别磁条卡,走入有“芯”的金融IC卡时代。从产业角度,业内人士分析认为,这一链条有望产生一个容量高达数千亿元的市场蛋糕,特别是IC卡制造商明显受益。银行卡“换芯”已经进入爆发期。大唐电信作为全国领先的集成电路设计商,其银行IC卡产品获取中国农业银行总行行业IC卡类产品供应商入围资质。大唐电信在我国银行IC卡迁移进程中占据领先位置,智能卡业务继续保持通信智能卡市场份额,并拓展了移动支付、“小帮手”等新的业务。

    随着市场对于2013年下半年4G牌照发放的预期,以及芯片公司和手机厂商对4G网络的支持,预计2013年中国支持4G网络的智能手机出货比例将达到11.0%,到2016年将达到42.6%,与届时占比55.6%的3G技术一起成为主流的手机制式。大唐电信新并购的联芯科技,是国内目前通信SOC芯片领域的龙头企业之一,特别在TD-SCDMA和TD-LTE芯片设计领域更是具有举足轻重的地位。联芯科技的L1810智能手机芯片方案取得历史性突破,首款L1810智能机年出货量近百万,引领联芯智能方案跨入主流芯片市场。

    我们认为,重组后的大唐电信,已经成为了国内极具领先优势的集成电路设计企业。大唐电信金融IC卡在四大国有银行取得突破,智能卡获得中国银联卡供货的全部资质,联芯科技在L1810智能手机芯片方案的突破等,将成为我国集成电路设计领域产业发展的最大受益者之一。

2.软件开发应用领域业务,拓展新兴市场业务,有望支撑公司业绩持续增长

    我国正处于工业化、城市化加速推进和国际化、市场化、信息化水平提高阶段,需要通过现代化信息通信技术打造新型智慧城市,并带动城市整体在生态环境、公共事业、城市服务和和谐民生的全面可持续发展。智慧城市,是在新一代信息技术和知识经济加速发展的背景下,以互联网、物联网、电信网、广电网、无线宽带网等网络组合为基础,以信息技术高度集成、信息资源综合应用为主要特征,以智慧技术、智慧产业、智慧服务、智慧管理、智慧生活等为重要内容的城市发展新模式。

    目前,大唐电信抓住智慧城市和行业应用大发展的历史机遇,加大关键核心产品的研发力度,加快软件平台的升级和应用进程,聚焦智能交通、智慧城市、智慧矿山、智慧水利、能源信息化、车联网和智慧医疗等领域的同时,积极布局拓展教育、农业和节能等重要市场。

    大唐电信的物联网应用进入核电无线通信系统建设领域,为核电行业的发展注入了新的元素。大唐电信研发的“感知矿山”行业解决方案在煤矿行业具有重要影响力,可用于煤矿(地面、井下)安全生产、煤炭行业综合信息化、煤炭产量监控等多个场景,从而为煤炭行业高效、安全生产保驾护航,也为大唐电信在资源领域市场的进一步拓展奠定了基础。

    大唐电信在智慧城市、智慧旅游、平安城市生态农业信息化等项目均有建树,依托一体化平台,以监控、智能分析、预测等手段,提高管理、服务效率和水平。

    在城市发展与演变过程中,在经济快速发展的年代,城市交通往往面临着巨大的压力和挑战。大唐电信作为国内同时具备“公路交通工程专业承包通信、监控、收费综合系统工程资质”和“城市及道路照明二级以上资质”的5家企业之一,凭借城市智能交通平台、智能卡口监控、地铁AFC等强大的技术实力和服务,在高速公路及城市智能交通系统领域占据了领先地位。

    我们认为,大唐电信在软件开发应用领域的电力行业的市场成果,资源行业的系统项目、智慧城市、智能交通方面的市场地位等,具有较强的竞争优势,能够最大程度地分享软件开发应用领域的发展带来的市场空间巨大。

四、新一轮资产重组,助推公司未来持续发展

    从大唐电信重大资产重组进展公告来看,公司已启动中介机构选聘工作,新一轮的资产重组的具体对象不得而知,但值得注意的是,2012年定向增发并购联芯科技后,大唐电信已将触角伸向了TD-LTE产业链的终端芯片领域,开始提前布局4G产业链。

    正如大唐电信的公司发展战略所述:2013年公司将延续既定发展战略,即以国内领先的集成电路设计、软件开发应用、终端设计为核心竞争力,积极拓展增值业务与移动互联网业务,使公司成为细分行业综合领先的解决方案和服务提供商。围绕“融合、布局、创新、提升”的发展思路,加速产业间和公司内外的融合与协作,围绕四大板块,把握产业形势,结合已有优势产业和重点方向,合理规划资源,继续完善产业链条并布局重点核心能力环节,提升产业整体经营能力和综合竞争能力。大唐电信的长期投资价值看好,建议投资者长期关注。

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