解读光纤光缆企业2012财报

  【智慧城市】4月20日,烽火通信发布2012年度财报。至此,国内主要光纤光缆企业财报悉数出炉。
  
  与通信设备商“惨淡”的财报数据相对比,光纤企业收入、利润普遍上升15%以上。其中,亨通光电实现营业收入78.04亿元,同比增长16.68%,净利润3.45亿元,同比增长35%。中天科技实现营业收入58.12亿元,同比增长19.25%,净利润4.21亿元,同比增长19.54%;烽火通信营业收入81.83亿元,同比增长16.04%,净利润4.97亿元,同比增长11.52%;而通鼎光电则实现了50%的收入增长,以及12%的净利润增长。
  
  然而,这并非意味着光纤光缆企业的日子会比设备商更好过。
  
  2012年下半年,中国光纤光缆产业迎来历史上第二次产能过剩,本就激烈的“价格战”必然愈演愈烈。然而尴尬的是,光纤企业却不敢缩减规模,对他们而言,只有“规模效应”才能降低生产成本。
  
  4G难挽“产能过剩”
  
  2008年3G牌照的发放启动了3G建设,同时也启动了中国光纤产业的规模扩产。“光纤光缆产业最初的那几十年间,基本以5年一轮回,经历一次低谷。”一位资深光纤产业人士感慨:“但最近十年,光纤市场幸运地经历了2G扩容、3G开建、宽带、4G等市场刺激因素,需求、产能一路飙升。”2002年至2011年,中国光纤需求量增长了11.5倍,年增长率高达32%。
  
  2012年初,宽带中国战略浮出水面,光纤产业界鼓吹称“市场规模将提升50%-100%”。4月,光纤市场盛传“供不应求”,光纤价格出现波动。
  
  “这只是一种伪现象,每年4月都是运营商采购高峰期,供求紧张很正常。”上述人士介绍,2012年下半年,几年来的扩产项目得以充分发挥,“但市场并没有像大家预计的那样增长100%,只增长了不足20%。”产能过剩初显。
  
  有统计资料显示,2012年低,国内光纤需求不足1.4亿,但国内光纤产能已经接近1.85亿芯公里。这意味着,光纤需求要增加30%,市场方能供求平衡。
  
  意识到宽带并不能带来光纤市场“飙升”,证券公司们把目光放到了4G之上。根据三大运营商投资规划统计,2013年,三大运营商整体投资增幅超过10%,达到3832亿元,其中投资增幅最高的领域当属光纤传输网,申银万国预测,2013年中国移动传输网将新增75%投入,总额达到600亿。
  
  于是,证券分析机构认为,2013年,国内光纤需求会“飙升”,传输网投资的拉动会消化掉2012年的产能过剩。
  
  然而,记者采访五大光纤光缆企业高层人士,得到的回复与此大相径庭。一长飞人士向记者分析:“4G所新增的投资主要用于光纤传输设备、基站,对光纤需求的刺激有限。”2013年,光纤产能过剩的局面已不可扭转。
  
  价格战、成本劫
  
  2009年之后,光纤价格一路下跌。2011年,光纤价格收尾于71元/芯公里,2012年中旬,集采价达到70元,2012年底,中国联通集采价格收尾于69元。
  
  “降价不会停止,供过于求必然会引发持续价格战。”上述长飞人士介绍,企业必须想方设法降低生产成本,“活着,熬过产能过剩”。最直接、简单的办法就是实现“规模效应”。
  
  正是因此,明明看到了眼前就是产能过剩的“火坑”,厂商没有停止扩产的脚步,申银万国统计,亨通光电2013年产能预计会提升30%,达到3000万芯公里;中天科技产能提升40%,达到2000万芯公里;通鼎光电产能会提升250%以上,达到2500-3000万芯公里;已经规模位居全球第二的长飞,也计划扩产。
  
  但是,经历过运营商历年“低价集采”的洗礼之后,光纤价格已经逼近底线。“很可能,每次扩产带来的规模效应,只是让每公里成本降低了几块钱。”扩充规模,是为了挣扎着活下去。
  
  另一个降低成本的方法是光纤预制棒(简称光棒),从材料上节省成本。
  
  光棒一直占据光纤产业70%的利润,但我国光棒一度完全依赖于进口。
  
  2010年,国产光棒陆续面世,长飞、亨通、烽火、中天、富通、法尔胜可以实现自产光棒。每年向国外企业支付的巨额进口费逐渐回归国内,著名线缆咨询公司CRU预测,2013年底,中国光棒将实现自给自足。
  
  但尴尬的是,国内光棒的合格率、生产成本、拉丝效率仍然要逊于国际企业,不少企业光棒的生产成本甚至要高于进口价格。
  
  也正是因此,光棒的面世并未能改变企业的利润率。2012年,中天科技光棒产能达到200吨,但光纤光缆产品毛利率仅提升2%。亨通光电光棒产能达到450吨,光纤光缆毛利率仅提升1%。反观烽火通信,光纤光缆利润率反而下滑1%,光棒带来的利润未能抵消光纤光缆价格下滑带来的影响。
  
  与此同时,国际光棒巨头必然会采取相应措施来挽回流逝的利润。目前,国内企业最担心的是——国际巨头的光棒倾销。
  
  “对国内光棒企业而言,目前最需要做的事情就是迅速扩大产能。”原武汉邮科院总工程师毛谦如是分析。这一方面可以帮助企业实现自给自足,另一方面也有助于企业通过研发改进生产工艺、生产效率,逐步降低材料成本。
  
  资金压力
  
  但是,无论是研发,或是光纤、光棒扩产,都需要企业增加资金投入。
  
  2012年全年,中天科技管理费用达到3亿元,同比上升77%,其中研发支出达1.43亿元,同比增2倍以上。且预计中天科技2013年费用水平仍将维持这一水平。
  
  此外,2012年亨通光电管理费用为5.77亿元,同比增长34.19%,财报显示,这主要原因是公司研发费用增加了1.23亿元达到3.09亿元。有证券公司预计,2013年亨通光电仍然会进一步上马光棒项目,管理费用仍会进一步提升。
  
  近两年,主流光纤企业陆续启动融资以支撑庞大的资金支出,财务支出、资产负债率逐渐提升。以亨通为例,公司2012年财务费用为2.98亿元,同比增长42%,资产负债率达到69%。为缓解公司的财务压力,亨通于2012年底设立了亨通财务公司。以此打通集团内部各子公司之间资金的互循环,进而降低利息支出。烽火通信同样增加了15%的研发支出,达到8亿元。
  
  2012年末,光纤企业仅中天科技资产负债率低于50%,为39%。烽火通信资产负债率达到52%,通鼎光电为51%,法尔胜为59.44%。一证券分析师王程(化名)告诉记者:“在通信行业,光纤企业的资产负债率高起,仅次于大唐电信、中国联通以及中兴通讯。”
  
  除了在对光纤、光棒加大研发投入、扩产之外,光纤企业普遍开始在海外市场寻求利润空间,虽然后者利润丰厚,但前期的市场开拓必然会增加销售费用,增加企业的财务压力。
  
  2008年之前,光纤企业的负债率基本维持在30%左右,2008年之后,资产负债率鲜有低于50%。
  
  “资产负债率居高不下另一个原因就是通信界的‘拖欠’习惯。”王程指出:“运营商拖欠厂商,厂商拖欠底层供应商。‘拖欠’必然还会增加企业的应收账款,债务层层传递之后,严重影响了资金周转率。”
  
  “光纤已经成为不被资本市场看好的行业:企业没有话语权、竞争激烈,而且这些企业为了生存还不得不持续扩产,他们赚钱很辛苦。”王程如是回忆他专研了多年的行业,2011年之后,王程开始将视线转移到通信领域的其他行业,“现在偶尔会看一看光纤行业。”

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