广东云计算“十二五”产值直指千亿 6股或爆发

　　广东省政府官方网于28日正式公布《关于加快推进我省云计算发展的意见》，提出到2015年广东省云计算产业产值要超千亿元，并培育10家左右云计算龙头企业及一批创新能力强的中小企业。根据《意见》提出的目标，到2015年，广东将初步形成应用广泛、服务全面、产业链健全、基础设施完善的云计算发展格局，我们挑选出6只股，供投资者参考，股市有风险，投资需谨慎，文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。
　　
　　广东云计算“十二五”产值直指千亿
　　
　　广东省政府官方网于28日正式公布《关于加快推进我省云计算发展的意见》，提出到2015年广东省云计算产业产值要超千亿元，并培育10家左右云计算龙头企业及一批创新能力强的中小企业。
　　
　　根据《意见》提出的目标，到2015年，广东将初步形成应用广泛、服务全面、产业链健全、基础设施完善的云计算发展格局，云计算成为广东省创新发展和转型升级的重要平台。其中，云计算产业产值超千亿元，基础设施即服务(IaaS)、平台即服务(PaaS)、软件即服务(SaaS)等云计算服务迅速发展，处于全国领先水平;在行业应用方面，电子政务、交通物流等领域，云计算将得到示范应用覆盖。此外，广东将培育10家左右具备自主研发实力和国际竞争力的云计算龙头企业及一批创新能力强的中小企业。
　　
　　广东省表示，将统筹广州、深圳、珠海、东莞、佛山等市云计算数据中心建设，积极探索共建共享机制和模式，推进信息基础设施一体化，大力发展云计算软硬件产品，积极推进云计算数据中心应用服务，培育云计算新兴业态，引导云计算产业集聚发展。事实上，广东已将高端新型电子信息列入战略性新兴产业，近年来更是加大投入和财政补贴。今年5月，东莞云计算产业作为广东省首个云计算应用产业基地，被列入省市共建战略性新兴产业基地的名单;广州南沙区此前也宣布斥资10亿打造大型云服务平台。
　　
　　计算机行业:重大工程将成为物联网和云计算产业发展重要驱动力
　　
　　事件
　　
　　国家发展改革委20日正式发布《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》。
　　
　　制定了产业发展路线图,提出了各领域发展的标志性目标。提出“十二五”末战略性新兴产业占GDP比重从2010年的3.8%提升到8%。同时进一步明确了在“十二五”期间,将重点实施宽带中国、物联网和云计算、信息惠民等20项重大工程。
　　
　　投资策略与建议:
　　
　　预计重大工程会通过资金支持试点示范工程和产业优惠政策落地,龙头企业将是最直接受益者。投资者最关心的应当是《规划》对相关上市公司的业绩影响。我们认为,本次重大工程会通过点上的直接资金支持试点示范工程和面上的产业优惠政策落地,最有条件实施示范工程的、以及从产业优惠政策中受益最大的都是相关领域的龙头企业,因此我们判断相关重大工程投资的直接受益者是《规划》重点提及领域的龙头企业。
　　
　　预计物联网重大工程集中在产业链两端的传感器和行业应用落地。建议关注传感器产业链和行业应用中的智能交通、物流、安防和医疗领域。物联网方面,《规划》重点指出突破低成本、低功耗、高可靠性传感器技术,组织新型RFID、智能仪表、微纳器件、核心芯片、软件和智能信息处理等关键技术研发和产业链建设,建议关注生产传感器的汉威电子(未评级)和智能电网芯片的东软载波(未评级)。同时我们认为有重大示范效应的行业解决方案应用更有利于以点带面,将是重大工程的重点,之前出台的《物联网十二五规划》和《2012年物联网技术研发及产业化专项的通知》中已指出要开展重点应用示范工程的十大领域,即交通、公共安全、农业、林业、环保、家居、医疗、工业生产、电力、物流等10个领域,预计重大工程项目将集中在这些领域。其中从行业发展趋势和国家近期的投资重点方向来看,我们更看好智能交通、物流、安防和医疗这几个领域,建议关注安防领域的大华股份(买入)、智能交通领域的易华录(未评级)和银江股份(未评级)、医疗信息化领域的东华软件(未评级)和卫宁软件(未评级),以及物流溯源领域的航天信息(买入)。
　　
　　云计算的受益环节主要是云计算应用支撑平台、云安全、云存储。《规划》指出要开展云计算服务创新发展试点示范,突破虚拟化、云计算应用支撑平台、云安全、云存储等核心技术,支持建设一批绿色云计算服务中心、公共云计算服务平台,促进SaaS、PaaS、IaaS等业务模式的创新发展。建议关注云存储领域的同有科技(未评级)、云安全领域的启明星辰(未评级),以及正在建设云计算服务平台的用友软件(买入)和美亚柏科(买入)。
　　
　　拓尔思:专注非结构化数据处理,云计算模式提升价值
　　
　　数据暴涨的时代,中国大数据市场进入培育期
　　
　　随着移动设备社交网络的出现,人人都是数据是创造者,我们进入一个数据暴涨的时代。
　　
　　预计2012年全球数据将增长至2.72ZB,并且未来将以每年两倍的速度增长。中国人口众多,互联网用户数2012年上半年已达5亿。海量的互联网用户创造了大规模的数据量,国内企业为适应大数据时代而做出调整是一种必然,国内大数据相关市场需求潜力巨大。
　　
　　传统数据库技术无法应对大数据的巨量与非结构化特征
　　
　　非结构化数据的处理不是基于数学和逻辑运算,而主要是基于对内容含义的理解和语义分析,包括各种形式的分类、检索、信息抽取和内容匹配等方法。传统数据库技术例如SQL语言在设计之初仅考虑了结构化数据,在海量非结构化数据中已然无用武之地。
　　
　　四大核心技术及云计算模式保证公司在大数据时代的领先地位
　　
　　公司以四大非结构数据核心处理技术为依托,开发了一系列非结构数据处理软件产品,基本完全覆盖企业等机构用户非结构数据管理业务。目前90%的部委门户网站,60%以上的省政府门户网站采用了TRS产品,TRS内容协作平台、TRSPortal和TRS全文数据库系统的结合已成为党政内网建设的最佳方案;媒体行业50%的报业集团是TRS用户。此外,公司还积极推广SaaS/云计算服务模式,TRSSMAS是公司未来重要的价值增长点。
　　
　　盈利预测与估值
　　
　　公司在非结构化数据处理相关领域具有明显优势,研发实力雄厚,产品销售具有较强的定价能力,创造行业内领先的毛利率与净利率(11年净利率38.4%),我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.47、0.63、0.85元,维持“买入”评级,目标价16.45元。
　　
　　星网锐捷：云计算浪潮中的佼佼者，潜龙在渊会有时,“云”中掠影啸九天
　　
　　云计算建设浪潮中的软硬件及服务一体化解决方案提供商。公司09-11年CAGR达26.5%。其中企业网设备和瘦客户机支撑公司高增长;进入11年后,新产品EPOS和DMB等也逐渐进入爆发期。
　　
　　政企信息化、云计算、IPV6三轮驱动企业网设备市场高。我国信息化程度远落后于发达国家,未来空间巨大;云计算降低企业组网门槛,增加设备互联;通信“十二五”规划指出积极推进IPv6商用,共同激发对企业网设备海量需求。
　　
　　教育市场为基础,政企市场拓宽想象空间。公司在教育市场(规模10亿)份额30%以上,金融医疗(约15亿)约5%,政企市场(约250亿)不到1%。目前公司企业网设备收入仅11亿,未来公司极有希望撬开政企这百亿级市场,一旦突破将对业绩产生巨大推动。
　　
　　云终端市场亚太地区龙头地位稳固,优势不断加强。通过与AMD,intel和微软等建立联合实验室打通上下游产业链,提升竞争优势;同时与VMware合作开发桌面虚拟化系统CTVision提升综合解决方案能力。云终端市场有望在云计算推动下持续快速发展。
　　
　　EPOS、DMB等新产品有望成为新爆发点。未来中国固网支付终端市将继续翻倍增长,11年公司EPOS终端大约销售50-60万部,预计12年将达到100万部。11年公司DMB实现利润1108万元,随着产能的释放以及知名度的继续提升,这两部分将成为新爆发点。
　　
　　我们预计12-14年营收CAGR达35%。EPS分别为0.71元、0.96元和1.30元,当前股价对应PE分别为22x、16x和12x,建议买入。
　　
　　风险提示。竞争加剧致毛利率下降过快,新品销售不达预期。
　　
　　东华软件:业绩稳如磐石,布局云计算把握未来
　　
　　盈利预测与估值
　　
　　近年来公司主营业务持续高增长,2011年实现营业收入25.86万,净利润4.21万,03-11年营业收入CAGR达到36.30%,净利润CAGR达到35.51%。我们预测公司2012-2014年EPS分别为1.10、1.50、2.05元,对应12年动态市盈率19.52、14.27、10.46倍,我们维持“买入”评级,12个月合理目标价33元。
　　
　　关键假设
　　
　　软件业务收入占比继续提高带动综合毛利率稳定上升;国有商业银行、城商行、农信社IT系统建设需求旺盛带动公司金融行业快速发展,医疗信息化提速带动公司HIS等业务快速发展,2012-2014年金融保险医疗行业平均增速超过35%;电力水利铁路交通、通信等行业平稳增长;制造业受宏观经济影响景气度下滑。
　　
　　有别于大众的认识
　　
　　国内IT企业多以IT产品分销起家,在系统集成阶段出现分化,过于依赖分销和系统集成业务的企业盈利能力下降,发展动力不足;但管理能力和软件能力领先的企业实际上具备向IT综合解决方案提供商进化的良好发展机遇。未来国内IT市场核心硬件和系统软件等很可能仍由国外巨头所控制,但国内市场需求足以支持类似国外EDS、CSC规模的本土IT解决方案企业产生。目前A股计算机板块上市公司中多以行业应用为主,成长空间受到行业规模的限制,相比之下公司是最具潜力的IT综合解决方案提供商,发展空间广阔。
　　
　　宏观经济不确定的大环境下,公司为行业最优配臵标的
　　
　　我们看好公司的逻辑如下:1)销售和研发力量突出,软件业务发展迅速导致综合毛利率水平不断提升;2)精细化管理导致费用成本控制成效显著;3)下游行业覆盖广泛,对单一重点行业依赖性较小;4)行业整体处于快速发展阶段。
　　
　　风险提示
　　
　　外部环境变化给外延性增长带来的风险;金融行业业务快速发展带来的行业依赖性风险;人力资源风险。
　　
　　同有科技:国产品牌占有率提升与云计算落地驱动公司快速发展
　　
　　民族存储领先品牌:公司成立于1998年,一直专注于存储领域的发展,在数据存储、数据保护、容灾方面积累了丰富的经验,成为国内领先的存储厂商。据IDC统计2011年公司市场占有率列国产品牌第一。
　　
　　国产品牌占有率提升将是未来的趋势:处理、传输、存储是当今信息技术的三大基石,对应的设备如服务器的国产品牌占有率为40%,网络交换机的国产品牌占有率为45%,而存储系统领域国产品牌的占有率仅为10.3%。近年来中低端存储市场增速超过了高端存储。国产品牌在政府、军工、教育、医疗、三网融合、视频监控等中低端市场有着服务及时、性价比高等优势,未来将在中低端市场取得较快发展,市场占有率得到提升。
　　
　　完整的产品线与完善的营销服务网络有助于公司未来享受中低端市场的高速发展:公司现有各类产品与解决方案数十种,覆盖数据存储、数据保护和容灾等领域。公司在全国范围建立了完善的营销服务体系,营销网络覆盖到了二三线城市,并建立了统一的存储服务呼叫中心,完整的产品线与完善的营销服务网络有助于公司抓住中低端市场高速发展的机遇。
　　
　　云计算落地助力公司未来发展:公司在云计算领域成功推出“统一存储云”的第一款产品NetStor虚拟交换式存储系统,已经有了自己的产品和解决方案,并有了实施案例。未来企业私有云的兴起将推动公司的发展。
　　
　　良好的市场形象,稳定的直销客户资源,大额合同占比提升:公司参与了众多的省部级重点信息化项目,拥有良好的市场形象。公司的稳定直销客户持续为公司贡献超过40%的收入,公司近年来500万以上的大合同数量、金额和占比均稳步提升,显示了公司承接大订单能力的提升。
　　
　　估值与投资建议:预计公司2012-2014年EPS分别为0.93元,1.21元,1.59元,未来三年复合增速33%,给予公司“买入”评级,6个月目标价30元。
　　
　　用友软件:王者增持
　　
　　投资建议
　　
　　公司12年-13年摊薄EPS对应0.792、1.00元,我们给予公司未来6-12个月24.00元目标价位,相当于30x12PE,24x13PE。给予买入评级。
　　
　　久其软件
　　
　　久其软件是国内领先的报表管理软件供应商，主要从事报表管理软件、电子政务软件、ERP软件和商业智能软件的研究与开发。公司集科研、开发、咨询、培训、服务于一体，是国内企业管理信息化服务方面最具实力的专业提供商之一。一直致力于政府部门、企业集团的信息化建设，产品共计4大类39个系列120余种;用户数量高达百万以上;公司产品在政府部门、大型企业集团中得到广泛应用，与财政部、国资委、国家统计局、民政部、交通运输部等40多个国家部委，70多家央企集团建立了长期合作关系。公司2008年度在报表管理软件的市场占有率达到22.5%，排名第一。